美光收购尔必达 内存行业的悲和喜

DRAM(动态随机存取存储器)市场已经低迷了很久，相关厂商哀鸿遍野。美光对尔必达伸出橄榄枝这件事情，在业界看来，对美光未必是一笔好交易，但对于整个DRAM行业却是一剂提神药。那么它对行业会产生什么影响呢？

从2012年2月尔必达提出破产申请，到美光终笑纳，这场收购事件总算是尘埃落定。尽管还需要履行一些手续，比如获得尔必达债权人、东京地方法院以及其他反垄断监管机构的批准，但在大家看来已经是没有什么悬念了。尔必达虽说已经破产，但所谓瘦死的骆驼比马大，其在行业的市场份额其实比美光还高。倘若尔必达倒下，那么内存界将是韩企独大。让三星和海力士呼风唤雨这美光科技于7月份宣布以7.5亿美元现金收购日本内存芯片厂商尔必达100%的股份，并将在2013年上半年完成全资控股。按照协议，尔必达主要工厂和子公司的员工不会被解雇。美光将主要投资尔必达的广岛工厂，生产移动设备用的内存芯片。8月底，这对“新人”再传消息，尔必达将获得美光35亿美元的资金支持。是其他厂商绝不愿意看到的结果。美光收购尔必达，虽然挑战非常大，但可能形成了一个重要的非韩第三极，对于内存的长远发展和市场稳定都利大于弊。

对于此次收购的影响，大部分业界人士持乐观的态度。业内认为并购有利于内存企业形成规模效益，对于像过山车一般大涨大落的内存价格有一定的遏制效果，但终的影响究竟能达到什么程度，还需要时间检验。我们认为，这场收购有下面三个看点：

首先，在内存芯片这出高科技市场竞争的大戏中，尔必达被收购说明内存的日本制造这部大戏正式终结。

从1968年罗伯特·丹纳(Robert Dennard)发明DRAM开始，这个市场经历了三个主要阶段，即20世纪70年代初的美国企业领先阶段，70年代末到80年代的日本企业占市场主导阶段，90年代以后韩国企业三星、海力士等引领市场的阶段。每个阶段后来者为了争取市场优势，都不可避免地开展大规模的价格战。尔必达成立的1999年，正是韩企三星在内存界领跑并且市场份额全盛时期。据三星公司主页的公开资料，其进入内存业是在1983年11月，当时的三星的技术落后世界平均水平约5年，而当时也正是日本内存业红火的时候。到1990年，经过七年的追赶，三星与先进技术持平，并从1992年开始一直处在技术领先地位，到1999年则正处于全盛时期。

尔必达诞生伊始就要面对这样一个巨兽般的对手，加之全球DRAM产能过剩，所以一直以来只能处在守势上，市场份额甚至一度降到5%以下。2002年11月换帅后，在全球的排名提高到第3位，份额一度提升至15%。但好景不长，从2007年起DRAM价格就急剧下跌，2008年的金融危机，致使DRAM全球需求继续大幅减少，产品价格也进一步下滑，尔必达陷入债务深渊。2009年，尔必达接受了日本政府3.7亿美元的公共资金注入和政府担保的12.4亿美元日本政策投资银行融资。显然，这一举措并未收到预期效果。近年来，还不时遭遇地震海啸等自然灾害，日本那场几乎影响了全球半导体产业的地震对尔必达而言完全是雪上加霜。到提出破产保护时，尔必达负债已达55亿美元，再也无力回天。

作为日本唯一一家重量级的DRAM生产企业，尔必达自成立起就带着日本政府保护本国DRAM产业的意志，整合日立、NEC、三菱电机等昔日内存市场大户的相关部门而成，是日系内存厂商在与韩系交锋过程中的镇山武器。可惜生不逢时，注定多灾多难。一直在苦苦挣扎的尔必达终走向被收购的命运，这是日企在内存市场争夺中的谢幕战，标志着韩系企业在内存领域优势地位的终确立。

其次，关于尔必达被收购的新闻频出。这是因为，内存业界到底是走向韩系独大还是发展成三足鼎立，尔必达的风向至关重要，它是内存产业棋局的一枚重要棋子。

虽然尔必达处境艰难，但其市场排名却一直在内存厂商的前列，并对内存格局有着非常重要的影响，这使得破产保护下的尔必达在内存界仍然十分抢眼。从今年一季度的统计数据来看，尔必达在DRAM市场占有率仍然排在全球第三，正是这一特殊地位使得其归属问题至关重要，决定着未来DRAM市场中几大厂商的排名。

从提出破产伊始，尔必达就引来本土及国外的众多IT厂商围观和参与，其竞争过程堪比美国大片。在首轮竞争中，占有天时地利优势的日本本土大厂东芝竟然选择放弃收购，此举也确定了尔必达后续的重整之路上将看不到日企的影子。第二轮竞标中，三个有实力的团队上阵，韩系的海力士，美系的美光，还有由联想控股的弘毅投资(Hony Capital)。终，美光胜出。这样一来，内存行业将形成微妙的三足鼎立之势。据市场研究机构TrendForce对2012年一季度数据分析，通过收购尔必达，美光直接的收益是在全球存储芯片市场上的份额将增长超过一倍，达到24%左右，越过原本排第二位的海力士23.9%的市场份额，但与三星的41.4%市场份额还有相当差距。

第三，在PC产业相对低迷而移动互联网正火爆的当下，尔必达的价值因为与苹果的合作而大增，内存业界的收购潮可能由此而涌现。虽然内存行业充满很多变数，但是转型和并购成为各厂商都不得不面对的主题。

进入8月，DRAM合约价格仍在加速下跌。尽管主流内存模组需求已经从2GB转向4GB，但由于市场需求依然清淡，DRAM厂商不得不降价以刺激需求，4GB模组已经逼近18美元的红线，除了在笔记本内存和服务器内存市场占据七成以上份额的韩系厂商还能维持利润外，其他厂商的亏损幅度都将进一步拉大。显然大家不能这样坐以待毙，正如市场研究机构HIS iSupply的分析师在报告中所说的，DRAM存储芯片市场的并购潮将被尔必达破产这件事点燃，美光的收购则会加快这种趋势，终的结果将使得内存价格趋向稳定。半导体行业属于产品周期短、技术驱动型和高装备型高投资工业，具有很强的规模效益，近年正呈现出并购趋势，尔必达的破产和收购进一步说明了这一点。有行业专家预测，三足鼎立的格局只是暂时的，目前虽然可能会受太多不确定因素的影响，但并购会越来越多，超过历史上的任何时期。

另外，此次并购也对一些内存市场份额较小的厂商，以及发生在他们身上的并不太被业界所关注的交易，带来了蝴蝶效应般的影响。例如美光收购了台湾厂商力晶半导体在瑞晶电子中的少数股权，尔必达原本在瑞晶电子中持有三分之二的股权，现在，美光相当于总计获得了89%的所有权。

美光收购尔必达，挑战与机遇并存。在过去的几年中，美光是一个收购成长型企业。在收购专业内存生产商Numonyx和Inotera过程并非一帆风顺，任何收购行为都要有一个消化过程，现在加上尔必达，消化整合的过程更趋复杂。此次收购，对于美光来说，大的优势在于能够获得尔必达全部的技术、市场和设备。尔必达广岛工厂正在生产用于苹果公司新款iPhone的DRAM，此产品与市场正处于稳定运营状态，这对美光在移动终端领域的DRAM技术提升至关重要。虽然仅依靠苹果一家对企业发展也存在风险，但目前这已经是一个趋势，与移动互联网相关的硬件设备的转型与研发，是内存企业不得不面对的一个共同的话题。随着行业兼并的加速进行，面向PC市场的内存制造业或将加速衰弱，市场重心将转入面向移动领域的闪存产业。